2008-03-01
作者：：成都商报
鼎新新股刊行制度，， ，已成为眼下证券市场最火爆的话题之一！
现行新股刊行制度的短处，， ，不说远的，， ，单从号称亚洲最赢利公司中石油上市后股价腰斩过半，， ，中小板新股中签率屡创汗青新低、上市后多数被爆炒就可见一斑。。。而这一系列怪相，， ，已严重侵害了中小股民的利益。。。
现行新股刊行制度若何鼎新，， ，已经有不少业内人士提出了建议。。。在全国“两会”召开前夕，， ，全国政协委员、美彩国际股份董事长刘汉元先生向本报记者泄漏，， ，他将在两会期间提交新股刊行制度鼎新的提案，， ，推动这一备受全国股民关注的问题迈出内容性的一步。。。
备受国人关注的2008年全国“两会”将鄙人周开幕，， ，本报记者昨日获悉，， ，在“两会”期间，， ，来自四川的全国政协委员、驰名民营企业家、美彩国际股份董事长刘汉元先生将提交《关于鼎新新股刊行制度的建议》的提案，， ，提案建议应该提高中小投资者的新股中签率，， ，让中小投资者可能更多地享有现阶段新股的无风险收益。。。
新股刊行
应向中小投资者倾斜
刘汉元在提案中指出，， ，目前，， ，由于新股刊行价和上市价有巨大的价差，， ，导致一级市场无风险暴利的存在。。。但在目前的刊行制度下，， ，是以资金量的巨细来分配新股，， ，导致数万亿巨资囤积一级市场，， ，让新股险些造成了机构和超等大户的专属品，， ，而中小投资者一年很难中签一只新股，， ，这是极度不合理的，， ，无风险暴利不应该以资金巨细作为分配尺度，， ，而应两全平正准则，， ，让宽大中小投资者都能分享一级市场的收益。。。
统计显示，， ，昨日实现新股刊行的大盘股中国铁建，， ，冻结申购资金超过3万亿元，， ，网上刊行中签率仅0.64%，， ，持续与大无数中小投资者无缘。。。据业内人士测算，， ，理论上必须投入142万元左右能力稳中1000股新股。。。
而同样是本周实现刊行的中小板新股唯一味，， ，以0.0129411405%的网上中签率创下沪深股市新股中签率汗青新低，， ，相当于必须投入2388万元能力稳中500股新股，， ，通常投资者更是瞠乎其后。。。
刘汉元在提案中指出，， ，2007年沪深两市累计融资7791.56亿元，， ，融资额居全球首位，， ，整年股民上交证券印花税近2000亿元，， ，券商佣金收入达1500多亿元，， ，两者计算超过3000亿元，， ，远高于所有上市公司2007年上半年2646亿元的净利润总额。。。人数高达四、五千万的小我投资者贡献不小，， ，与此同时却没能从市场获得中意的回报，， ，而据中国证券报2007岁暮的调查数据显示，， ，2007年大牛市中尚有近40%投资者吃亏。。。
对此，， ，刘汉元以为，， ，在党中央去年提出“创制前提让更多人民占有财富性收入”的大布景下，， ，由于新股无风险利润是现阶段客观存在的事实，， ，新股刊行制度的鼎新确有必要，， ，因而提案建议新股刊行制度应该由向机构投资者倾斜转为向中小投资者倾斜，， ，采取有效规划提高中小股民的现实中签率，， ，让其能够更多分享新股的无风险利润。。。
刊行价值
市场化是最终指标
据相识，， ，该提案中有一个具体的新股刊行鼎新规划，， ，对网上申购和网下询价都提出了具体鼎新措施，， ，其重要思路是在股票账户实名制的基础上，， ，凭据新股刊行量的分歧执行分歧的网上新股申购上限、网上网下配售比例，， ，适当耽搁机构网下认购股票锁定期，， ，并共同回拨机制，， ，保障超等大盘股的顺利刊行。。。
新规划执行起来技术难度较小，， ，充分思考了中小股民的现实情况，， ，能够有效缩减一级市场热钱的数量，， ，同时以较长的锁定期克制机构的投契行为，， ，肯定水平上降低新股的过高估值。。。
依照新规划，， ，对中石油、中海油服和拓日新能三只刊行量各别的股票为例进行了测算，， ，仿照中签率别离能够比现实中签率提高82％、3.5倍和13.4倍。。。
而刘汉元在本次提案中强调，， ，从持久来看，， ，解决刊行价值的市场化问题是最终指标，， ，但要复苏地意识到，， ，当前和今表态当长的一个时期内，， ，本钱市场“新兴加转轨”的阶段性特点不会产生底子扭转。。。因而，， ，在这一阶段，， ，二级市场的估值水平难以扭转，， ，短期内齐全实现刊行价值市场化的难度也极度大，， ，所以现阶段建议采取一些可能解决现实问题的、可能在目前市场上立竿见影的新法子。。。记者黄晓义
制度特点
现行新股刊行制度：：大资金的提款机
新股刊行作为沪深股市最重要的融资伎俩，， ，其定价方式经历了非市场化到市场化的转变。。。
沪深现行的新股刊行制度，， ，是2006年“新老划断”以来起头执行的，， ，其根基特点是成立了一个面向机构投资者的累计投标询价机制。。。
新股刊行向机构倾斜
现行新股刊行制度中，， ，新股刊行分为战术配售、网下申购与网上申购三部门，， ，刊行人及其保荐机构向参加累计投标询价的询价对象配售股票：：
公开刊行数量在4亿股以下的，， ，配售数量不超过本次刊行总量的20%；；公开刊行数量在4亿股以上（含4亿股）的，， ，配售数量不超过本次刊行总量的50%。。。
该制度最大的特点就是“本钱优先”，， ，向机构投资者倾斜，， ，是以资金量的巨细为配售新股的最重要准则，， ，机构投资者能够同时参加网下配售和网上现金申购，， ，小我投资者只能参与网上现金申购。。。
数据显示，， ，在目前的新股刊行制度下，， ，除中国国航上市后微幅跌破新股刊行价以外，， ，所有新股上市后均有凹凸不等的无风险利润。。。
自2006年6月5日复原新股刊行以来，， ，至2007年底，， ，所有中签的新股初始上市买卖，， ，只必要选取规模在2563.51万元以上的资金持久网上申购，， ，一年半累计实现的无风险毛收益率可达31.87%，， ，新股申购成为了机构资金最具可操作性的无风险套利战术。。。
无缘新股中小散户回报堪忧
而资金纤弱的中小投资者无缘这种持久不变的无风险利润，， ，中一次新股如同中彩票大奖，， ，这与中小投资者对沪深股市和中国经济的贡献是极不相称的。。。
据统计，， ，2007年沪深两市累计融资7791.56亿元，， ，融资额居全球首位，， ，整年股民上缴纳证券印花税近2000亿元，， ，券商佣金收入达1500多亿元，， ，两者计算超过3000亿元，， ，远高于沪深所有上市公司2007年上半年2646亿元的净利润总额。。。
人数高达四、五千万中小投资者贡献巨大，， ，与此同时却没能从股市中获得中意回报，， ，中国证券报2007岁暮的调查数据显示，， ，2007年大牛市中尚有近40%投资者吃亏，， ，盈利幅度超过指数涨幅的不及10%。。。记者黄晓义
短处罚析
现行新股刊行制度存在三大短处
现行新股刊行制度存在着不小的缺点，， ，随着市场的发展，， ，这方面的问题还在扩大，， ，尤其是以下三点，， ，已经到了必要抓紧进行调整的水平。。。
本钱优先
过度向机构倾斜有失平正
现行新股刊行方式奉行“本钱优先”的准则，， ，形成了机构投资者和中小投资者之间的不平等，， ，也加剧了财富性收入的不均等。。。
依照现行刊行机制，， ，占有巨额资金的机构投资者既能够参加网下询价配售，， ，又能够在网上进行资金申购，， ，这就使机构投资者能够利用资金量大的优势获取大量新股，， ，享受了新股刊行的绝大部门无风险收益。。。
相比之下，， ，中小投资者只能参加网上申购，， ，由于资金量小，， ，险些很难中签，， ，最终只能从二级市场上以更高价值买入股票，， ，承担了较大的投资风险。。。
以中石油刊行为例，， ，其40亿A股引来了3.38万亿元资金申购，， ，其中有7992亿元是机构在网下认购的，， ，有2.58万亿元是机构与通常投资者在网上共同认购的，， ，从而导致中石油网上中签率只有1.94%。。。
经换算后，， ，通常投资者相当于必要申购86万元能力稳中1手，， ，中签机遇迷茫，， ，只能选择在二级市场上买入。。。
中石油上市后，， ，首日均匀成交价高达45元，， ，比16.7元的新股刊行价逾越1.7倍，， ，上市后一路着落至22元左近，， ，首日大量买进的中小投资者损失惨重，， ，被套资金超过千亿元。。。
相比投入86万元能力稳中1手中石油，， ，中小投资者若是想中签中小板新股，， ，更是难于上苍天。。。
新股不败
助长股市投契行为
由于沪深股市投资者尚不成熟，， ，导致新股上市后普遍大幅高开，， ，申购新股不仅持久维持无风险利润，， ，并且利润还很丰富。。。
据证券机构统计，， ，2006年新股上市首日均匀涨幅为83%，， ，2007年以来新股首日均匀涨幅高达140%，， ，拓邦电子、宏达经编、中核钛白等股票上市首日暴涨500%以上。。。
新股申购成为大资金最具操作性的无风险套利战术，， ，天然吸引了越来越多的大资金投入到新股申购的行列，， ，中小投资者被进一步边缘化。。。
在现行刊行机制下，， ，作为询价机构的机构在巨大的无风险利益引诱刻下，， ，为了获取更多的配售股份往往烧毁理性判断，， ，报价远远偏离公司内涵价值，， ，并没有起到理性疏导市场定价的职能。。。
因而这种“申购新股→推高二级市场定价→获取无风险暴利→再次参加申购”的循环模式持久存在，， ，好多新股在上市首日便出现不合理的高定价。。。
这不仅容易引发后市股价大幅着落，， ，也导致A股市场泡沫持久难以解除，， ，相当水平上助长了投契行为，， ，并由此给股价带来了暴涨暴跌的隐患，， ，不利于本钱市场的持久健康发展。。。
资金异动
侵扰正常的金融秩序
每到新股尤其是大盘蓝筹股刊行期间，， ，机构便纷纷通过银行间市场进行资金拆借，， ，造成资金拆借利率、资金流动短期内异动和混乱的局面，， ，加大了金融市场的动荡微风险。。。
目前的新股刊行方式导致回购利率大幅颠簸———在申购前往往回购利率急剧升高，， ，而在申购实现后回购利率又迅速回落，， ，这在肯定水平上影响了市场总体的资金供求，， ，滋扰了正常的钱币市场利率。。。
从另一个方面看，， ，类似中石油这种超等大盘股的刊行，， ，通常都能够吸引3万亿元左右的申购资金，， ，而截至2007岁暮，， ，我国人民币各项存款余额为38.94万亿元，， ，巨额申购资金与存款余额之比已经达到了相当比例，， ，因而央行上海总部近期提出2008年要亲昵关注本钱市场变动，， ，积极应对储蓄存款分流，， ，针对新股刊行等特殊时段的市场流动性变动及早筹备，， ，切实防备流动性风险。。。记者黄晓义
链接
两会提案
刘汉元宽泛关注热点问题
在本次两会期间，， ，除了鼎新新股刊行制度的建议外，， ，刘汉元还将以政协提案及大会讲话的大局，， ，别离就“关于出台劳动合同法配套政策，， ，减轻企业职守的建议”、“关于加快发展太阳能光伏产业，， ，构建国度能源安全供给系统的建议”、“关于客观对待民营经济在社会经济发展中的作用的建议”、“关于客观判断当前经济局势，， ，安稳推动宏观调控的建议”等热点问题提出自己的建议。。。