中国水产饲料龙头企业美彩国际投资价值分析汇报

2004-02-16

作者：中国养殖网

　　●目前我国已成为世界第二大饲料出产国，，，但人均占有量与蓬勃国度仍有较大差距，，，仅相当于美国人均占有量的１／１０，，，因而我国饲料业拥有辽阔成长空间

　　●中国水产品产量占世界总产量的３５％以上，，，水产品养殖产量占全球养殖产量的三分之二，，，中国是世界上水产饲料市场容量最大的国度

　　●近年由于消费需要和养殖结构变动，，，使我国水产饲料产量年均复合增长率高达１７％，，，远高于共同饲料８％的均匀增速，，，因而它已成为饲料行业发展的最大亮点

　　●自１９９８年起头美彩国际股份的水产饲料产销量陆续６年位居全国第一，，，成长为国内水产饲料行业的龙头企业

　　●美彩国际股份在同业业中技术优势显著，，，其出产的鱼饲料的主题技术处于世界先进水平，，，其他产品主题技术均维持国内当先职位

　　●２００２年公司出产的“美彩国际牌”系列饲料被国度科技部火炬中心授予“中国星火打算名优产品”称号

　　●公司积极参加饲料行业尺度的制订，，，在行业内积极提倡饲料安全，，，并在全国首家推出“无公害饲料”

　　●美彩国际股份拥有以企业技术中心、、、博士后流动站等研发机构为依附的科技创新团队和优良的科研创新体制，，，其水产饲料后续开发力量雄厚

　　公司概况：

　　业内旗号　西部奇葩

　　美彩国际股份有限公司（以下简称“美彩国际股份”）是国内第三大饲料出产商和最大的水产饲料出产企业，，，近年在水产饲料领域始终维持龙头企业职位，，，拥有显著的品牌、、、产品、、、技术、、、治理、、、规模等竞争优势。。。在行业内的强烈竞争中，，，公司通过开发新产品、、、优化产品结构、、、扩大经营规��、、、降低治理成本、、、加强销售网络建设和产业延长开发，，，维持了经交易绩不变增长。。。２００２年公司销售饲料７６万吨，，，实现主交易务收入１３．７４亿元、、、净利润５，，，Ｊ笔辈万元。。。

　　公司这次打算刊行６０００万Ａ股，，，召募资金以扩大经营规�：头⒄顾橇霞把臣际跹蟹⑽魈�，，，重要投向新建饲料出产项目和其他关联技术刷新项目。。。召募资金投资实现后，，，将进一步加强公司竞争实力。。。借助产品经营和本钱经营的互动，，，阐扬其饲料产品优势，，，公司在我国水产饲料行业确当先职位将越发不变！

　　行业前瞻：

　　水产饲料行业明珠

　　鼎新盛开以来，，，我国饲料业获得鲜丽成就。。。它从八十年代初起步，，，从无到有并迅速崛起，，，使我国一跃成为世界第二大饲料出产国。。。

　　一、、、我国饲料行业拥有辽阔成长空间

　�。。。�、、、饲料行业已成为我国新兴的重要产业

　　近年，，，我国饲料总产量位居世界第二位，，，产品质量稳步提高，，，结构趋于合理，，，成为新的重要产业。。。２００２年我国饲料行业实现工业总产值１，，，９０６亿元，，，全国饲料工业产品产量８，，，３１９万吨，，，其中共同饲料总产量６，，，２３９万吨，，，浓缩饲料１，，，７６４万吨，，，增长剂预混合料３１６万吨，，，但仍不能满足我国畜牧及水产品养殖业急剧发展的必要。。。尽快把畜牧业发展成为一个大产业，，，推进水产养殖业可持续发展，，，已成为我国农业经济结构战术性调整的关键和农夫增收的重要措施。。。饲料安满是守护食品安全的前提前提，，，提高畜禽水产品的竞争力已成为我国畜牧水产业的主攻方向。。。因而，，，发展安全、、、优质、、、高效的饲料业对于推进养殖业持续健康发展、、、加强农业竞争力拥有重要意思。。。

　�。。。�、、、饲料行业增长潜力可观

　　目前我国是世界第二大饲料出产国，，，但人均占有量与蓬勃国度仍有较大差距，，，仅相当于美国人均占有量的１／１０，，，因而其拥有辽阔发展空间。。。

　　大力发展畜牧和水产养殖业是解决人们对动物蛋白需要、、、保障我国人民合理炊事结构的底子前途。。。随着经济的发展，，，人丁的增长和消费水平的不休提高，，，人们的炊事结构产生变动，，，人们对动物蛋白提出的要求越来越高。。。２０００年我国人均消费肉类２５．３公斤，，，蛋类１１．８公斤，，，奶类５．５公斤，，，水产品１１．７公斤。。。凭据《２００１年—２０１０年中国食品与营养发展纲领》，，，　我国打算２０１０年保险人均合理的食品摄入量肉类２８公斤，，，蛋类１５公斤，，，奶类１６公斤，，，水产品１６公斤；；；其中城市居民人均每年重要食品摄入量为肉类３２公斤，，，蛋类１８公斤，，，奶类３２公斤，，，水产品２２公斤。。。而我国肉类需要每增长１，，，０００万吨，，，它就将必要４，，，０００万吨共同饲料来支持。。。由此可见，，，我国饲料行业仍拥有辽阔发展空间。。。别的，，，全国饲料工业发展指标是到２０１０年，，，全国共同饲料双班出产能力达１．４亿吨，，，共同饲料产量１亿吨。。。所以，，，在将来的一段功夫内，，，我国饲料工业仍将维持较高的增长速度。。。

　　二、、、水产饲料已成为行业发展的亮点

　　中国是目前世界上唯逐一个养殖产量超过捕捞产量的国度。。。２００１年我国水产品总产量占全球总量的３５％，，，已陆续十三年位居世界首位；；；其中养殖产量占水产品总产量的６０％以上，，，占全球养殖产量的２／３。。。近年，，，由于消费需要和养殖结构变动，，，使我国的水产饲料产量年均复合增长率高达１７％，，，远高于共同饲料８％均匀增速，，，因而它已成为饲料行业发展中的最大亮点。。。

　�。。。ㄒ唬�、、、与其它饲料业相比，，，水产饲料发展空间更为辽阔

　�。。。�、、、水产品越发切合人们崇尚健康的消费理念

　　由于人类崇尚绿色、、、健康的消费，，，所以水产品更受青睐。。。水产品是目前人们所吃食品中相对营养价值最高的一类，，，重要体此刻其蛋白含量高、、、蛋白质消化率高，，，拥有不饱和脂肪及含量丰硕的脑磷脂和卵磷脂，，，它能推进人类的健康。。。（１）水产品蛋白质的结构极度切合人类对八种必须氨基酸的需要，，，且蛋白质的结构极度利于消化，，，消化率、、、吸收率均高于其它肉食品如猪、、、鸡、、、狗、、、牛等陆活泼物中的蛋白质。。。（２）从脂肪上来讲，，，人类发展到今天，，，最大的健康问题之一是心血管系统疾病，，，��、、、鸡、、、羊中的饱和脂肪是最大的天敌。。。而水产动物中的脂肪却属于不饱和与高度不饱和脂肪，，，它对人类的健康有益而无害，，，多食鱼肉不会象多吃猪肉那样易引起血脂升高及心血管疾病。。。（３）鱼中的脑磷脂、、、卵磷脂的含量在所有的动物中相对来说是最高的一类，，，它能推进人类智力的发育与维持。。。目前，，，全世界已经形成一种共识，，，吃鱼有利于健康，，，有利于智力发育。。。因而，，，水产品已成为人类的健康食品起源，，，水产饲料必将从中受益，，，成为最具市场远景的种类之一。。。（４）近期国内部份地域发作的禽流感疫情，，，对禽类养殖业带来了较大的冲击，，，使水产品的健康、、、安全个性得以越发凸起地显露，，，相信将对人类食品结构的优化起到推作为用。。。

　�。。。�、、、鱼类等水产品的饲料转化率高、、、经济性强

　　在所有养殖动物食品中，，，饲料的转化效能以鱼类最高，，，猪均匀要吃３－３．５ｋｇ饲料能力增重１ｋｇ，，，并且还有好多的肥肉，，，鸡最好的成效是２－２．５ｋｇ饲料增重１ｋｇ，，，且也有不少的饱和脂肪，，，牛肉或牛奶，，，约莫需４－８ｋｇ能力增重１ｋｇ或产出１ｋｇ奶。。。而目前鱼类现实利用已达到１．１－１．６ｋｇ增重１ｋｇ，，，钻研水平已达到０．８－１．０ｋｇ饲料增重１ｋｇ。。。由于鱼在水中只需亏损身段平衡的能量，，，不必要支持它的重量，，，不必要恒定自己的体温。。。因而，，，鱼类对能量的浪费很小，，，也就意味着能够用同样多的资源，，，产出更多的水产品，，，养活更多的人，，，其经济性更强。。。

　　由于鱼类拥有高效的饲料转化效能，，，因而对节约资源、、、保障国度粮食安全拥有重大意思。。。国度高度器重发展该项产业，，，因而水产饲料也占有更辽阔的行业成长潜力。。。

　�。。。ǘ�、、、水产饲料增速约为行业增速的１倍，，，成为行业中的明星

　　经过二十年的发展，，，饲料产品结构已产生较大变动，，，猪料、、、禽料比例呈降落趋向，，，而水产料比例逐年增长。。。目前全国水产饲料年产量为５００－６００万吨，，，其年增长率达２０％，，，为饲料行业８－１０％均匀增速的１倍以上。。。在国度限度捕捞和激励养殖的政策前提下水产饲料必将成为饲料行业中名副其实的明星。。。

　　凭据当局颁布的《２０１０年食品发展纲领》，，，到２０１０年我国水产品人均占有量将达到４４公斤（即总量达到５７２０万吨），，，但目前只有Ｊ笔碑８公斤。。。因而，，，在将来１０年傍边，，，水产业的产量还将有大的提高。。。我国现有水产养殖品２５００万吨的产量中，，，仅有２０％左右是以饲料喂养出产的。。。凭据我国目前的政策，，，海洋和江河捕捞产量维持零增长，，，水产品总量的增长将根基上由养殖产量来提供，，，选取饲料养殖的比例预期将提高到３５％以上，，，２０１０年水产饲料的市场需要量将达到１５００－２０００万吨，，，将在现有产量的基础上增长１．５－２．５倍，，，水产饲料业拥有辽阔的发展远景。。。

　　三、、、品牌壁垒和规模经济效应导致行业集中度趋高，，，大型企业处于有利职位

　　国内饲料加工业在经历了十多年急剧发展之后，，，产业集中度不休提高。。。大型企业追求规模效益和提高以技术为主题的综合竞争实力的趋向显著。。。１９９１－２０００年１０年间，，，全国时产５吨以上的企业增长１，，，３８２家，，，增幅达到２４９％，，，大大高于饲料加工企业总数量增长１００％的幅度，，，并形成以正大、、、但愿、、、美彩国际、、、正虹等为代表的近２０家大型饲料企业集团，，，饲料产量已占全国总产量的３０％以上，，，整个饲料行业已步入一个崭新的发展阶段。。。

　　与蓬勃国度饲料加工企业相比，，，我国企业在规��、、、技术等方面还存在差距。。。因而随着饲料加工业总体规模的持续增长和市场集中水平的提高，，，部门规模小、、、设备差、、、技术和治理落后的饲料出产企业将在竞争中被裁减，，，而拥有规��、、、品牌、、、科技优势，，，切合将来饲料产品健康和环保要求的饲料加工企业将在发展壮大中获得参加全球化竞争的能力。。。

　　公司主题竞争力分析：

　　技术当先造就水产饲料行业龙头

　　美彩国际股份在国内同业业中拥有显著的技术优势和规模优势。。。近年来，，，公司凭借优良的诺言、、、优质的产品及显著的性价比，，，迅速在全国领域内扩大市场份额，，，并维持经交易绩稳步增长，，，公司陆续６年维持国内第一大水产饲料出产企业职位，，，其水产饲料产品已代表我国水产饲料的最高水平。。。

　　一、、、确保水产饲料龙头职位

　　从规模来看：公司通过从国外引进世界一流水平的出产设备及技术，，，经过十多年的稳步发展，，，已形成年销售饲料７６万吨的经营能力。。。凭据中国饲料工业协会的统计排名，，，公司水产饲料产量和销量陆续６年位居行业第一名。。。２００２年度公司的水产饲料市场占有率为５％左右。。。从中可见，，，公司在水产饲料方面的规模优势极度显著。。。

　　从对行业的影响力来看：公司在行业内首家通过ＩＳＯ９００２国际质量系统认证；；；成立了行业第一家省级企业技术中心；；；作为饲料行业理事单元，，，参加了制订水产饲料的技术尺度和出产前提的尺度化，，，是行业技术翘楚和尺度制订者。。。

　　二、、、主题技术优势显著，，，研发力量雄厚

　　公司研发力量雄厚，，，技术优势显著。。。公司以推动产品的高质量、、、高效益和企业的可持续发展为技术创新理念导向，，，充分利用现代生物技术，，，打造高品质、、、性价比最优的安全饲料产品。。。

　�。。。�、、、公司多项技术居于国际和国内当先水平

　　美彩国际股份极度器重科技投入，，，其科研开发实力雄厚。。。公司现占有的省级企业技术中心和水产科技有限公司等技术机构，，，每年都提供近２００篇试验钻研汇报和数十项钻研成就，，，占有了用于淡水、、、海水、、、特种养殖及畜、、、禽养殖等居于国内当先、、、国际先进水平的饲料配方和配套专有技术，，，不休提高饲料报答率，，，形成炼效养殖饲料产品。。。美彩国际鱼饲料与同类产品相比，，，不仅在加强抗病能力、、、缩短养殖周期、、、提高鱼肉品质等方面拥有显著优势，，，并且在不使用任何违禁药品的前提下，，，饵料系数等指标达到国际先进水平。。。公司开发出畜、、、禽、、、淡水、、、海水养殖及特种养殖等大批拥有自主知识产权的系列产品，，，并已对委内瑞拉、、、印度尼西亚、、、埃塞俄比亚等发展中国度进行水产饲料和养殖技术输出。。。

　�。。。�、、、公司水产钻研中心已成为西南地域行业示范项目

　　公司下属水产钻研中心是进行水产饲料研发，，，良种繁育、、、推广，，，名特优新种类养殖示范的一个重要基地，，，也是成都市授牌的“成都现代渔业示范基地”和外交部、、、四川省外办、、、成都市外办确定的“农口企业外宾接待单元”。。。该中心占有国内最先进的全关闭循环水工厂化养鱼车间及近百口高尺度的露天试验池。。。先后别离接待了委内瑞拉总统查韦斯、、、印度尼西亚总统梅加瓦蒂等大量的中外海东，，，并与美国、、、日本、、、委内瑞拉、、、印度尼西亚、、、埃塞俄比亚等国度成立了宽泛、、、深刻的合作关系。。。

　�。。。�、、、占据国内水产基因工程钻研当先职位

　　基因尝试室是美彩国际水产钻研中心斥巨资建设的高科技尝试室，，，占有先进的设备和一流的人才。。。相信在不久的将来，，，水产基因工程的钻研成就将对将来水产业的发展带来革命性的深刻变动。。。美彩国际以战术性眼光，，，在国内水产基因工程钻研方面占据了当先职位。。。

　�。。。�、、、首家通过无公害鱼产品国度认证

　　随着出产水平的不休提高，，，人们已经不仅只满足于吃饱、、、吃好，，，食品安全已成为人们关注的焦点。。。为此，，，美彩国际积极参加了饲料行业尺度的制订，，，在行业内积极提倡并颁发了《饲料安全新世纪宣言》，，，保障饲料安全，，，削减药物对环境的传染，，，削减有机质的排放，，，实现绿色、、、环��、、、安全、、、健康养殖。。。为了满足消费者对无公害食品的火急需要，，，美彩国际利用自己在水产领域的壮大优势成立了多个无公害养殖基地，，，严格依照国度无公害水产品尺度进行出产经营治理，，，并首家通过无公害产品国度认证，，，已向社会供给出了真正能让消费者安心的无公害美彩国际鱼。。。中国首批１０万公斤无公害鱼从２００２年隆重上市以来，，，受到了社会各界的好评。。。

　　三、、、强势品牌赋予企业悠久性命力

　　源于高品质产品和优质服务，，，公司创建出了优良的企业品牌，，，为公司的发展奠定了坚实基础。。。公司出产的“美彩国际牌”系列饲料１９９５年被评为全国十台甫牌饲料，，，１９９７年被推荐为四川省人民喜欢商品，，，１９９９年获得江苏市场消费者中意优质安全产品荣誉称号，，，１９９９年被评为四川省驰名商标，，，１９９９－２０００年被评为全国饲料行业十台甫牌。。。２００１年在中国饲料工业协会提议的《饲料安全新世纪宣言》查抄评比活动中被评为２００１年度重承诺、、、守信誉企业。。。２００２年被国度科技部火炬中心授予“中国星火打算名优产品”称号。。。美彩国际饲料以优良的针对性、、、优异的性价比以及强势的品牌，，，形成了自己怪异的主题竞争力，，，实现了经营效益的持续增长，，，资产利润率、、、股东回报率等重要指标均在国内同业业中名列前茅。。。

　　“优异的品质，，，一流的服务”是美彩国际一贯的经营宗旨，，，美彩国际通过优质种苗推广、、、养殖技术培训、、、开明全国领域内的免费８００服务热线电话等服务，，，积极援手养殖户解决种类选择和养殖技术的难题、、、提高养殖效益，，，不仅不变了公司的客户群，，，并且也保障了公司的品牌优势和竞争力。。。

　　四、、、创新能力强是公司持续发展的基础

　　美彩国际股份高度器重技术创新投入，，，并创制出优良的投入产出比，，，占有诸多世界先进的储蓄技术项目，，，维持公司的持续不变发展和行业龙头职位。。。公司成立了完整的人才引进和培训体制；；；并通过外聘专家、、、加强与国外驰名企业和国内科研院所的技术互换合作，，，形成技术同盟，，，保障公司的技术当先性，，，满足公司可持续发展的必要。。。

　　随着人们环境�；；；ひ馐兜募忧亢秃Ｑ蟛独塘阍龀せ蚋涸龀ご蛩愕闹葱�，，，满足将来人们对水产品必要的前途在于真正高效的、、、节水的、、、环保的可持续养殖出产。。。在国内分散养殖占主导职位、、、集约化养殖水平低的情况下，，，公司将通过加强对水产品的良种繁育、、、钻研并推广高效的、、、节水的和环保型的养殖模式，，，利用公司的研发、、、信息、、、技术优势，，，提供水产良种和养殖技术等服务，，，积极拓展和延长在水产饲料产业链上的发展，，，优化公司产业结构，，，提高高低游一体化效能，，，大力营造和输出健康安全理念，，，为公司的长远发展奠定基础。。。

　　五、、、先进的治理系统是公司发展的有力保险

　　公司目前采取“统一治理、、、分散经营”的贸易运作模式，，，成立起共同饲料出产切近市场的科学的产、、、供、、、销模式，，，有利于阐扬科学治理，，，规模经营和技术当先的优势。。。１９９６年公司在全国同业业中率先通过ＩＳＯ９００２国际质量治理系统认证和国度产品质量周遭认证，，，成立了美满的质量保障系统，，，具备了先进的质量节制伎俩，，，形成对产品的全过程有效质量节制，，，产品合格率达到９９％以上，，，位居同业业先进水平。。。

　　在经营治理模式上，，，公司设立治理总部，，，采取了职能式垂直治理模式，，，对分、、、子公司尝试系统化、、、尺度化治理，，，由四川分公司出产全数增长剂预混料和部门共同饲料，，，其他分、、、子公司从事共同饲料的出产与销售。。。预混料是共同饲料的主题，，，是营养基础，，，决定了共同饲料的功效，，，由母公司统毕出产预混料保障了以饲料配方为主题的技术安全，，，并同时强化对各分支机构的业务节制，，，故母公司是公司的利润中心。。。共同饲料是最终产品，，，各分、、、子公司切近市场当场出产与销售共同饲料，，，可能充分利用本地丰硕的以粮食为主的能量原料资源，，，节约了运输、、、采购、、、销售和技术服务成本，，，确保了产品的保质期质量，，，并结成宽泛的销售网络，，，有效地拓展了产品市场。。。

　　财政分析：

　　增长稳重　业绩良好

　　一、、、盈利能力分析

　　利润情况对比表

　　单元：元

　�。。。玻埃埃啊玻埃埃材昝啦使使煞莸闹鹘灰孜袷杖氡鹄朐龀ぃ常梗叮担�、、、４３．６１％、、、１７０．７１％，，，年均增幅高达８４．６６％。。。公司２０００、、、２００１和２００２年净资产收益率（全面摊�。。。┍鹄胛玻埃梗�、、、２９．８％、、、２３．６％，，，远远高于同业业水平。。。同期公司的每股收益别离为０．２３、、、０．４６和０．４８元，，，出现稳步增长的趋向。。。这些都批注公司业绩良好，，，成长性强。。。

　　二、、、营运能力分析

　　公司经营效能指标

　　从上表来看，，，公司应收帐款周转率、、、存货周转率均维持较高水平，，，这批注公司经营效能高，，，其经营治理能力强。。。同时公司毛利率水平不变，，，总资产报答率高于同业均匀水平，，，这反映出公司整体经营成效较好。。。

　　三、、、偿债能力分析

　　公司偿债能力指标

　�。。。玻埃埃八昴褐粒玻埃埃衬辏乖拢常叭兆什赫时鹄胛矗保矗�、、、５７．０％、、、５５．５％和６３．３％，，，其资产负债率与行业均匀水平相当，，，属合理领域，，，因而公司的持久偿债能力有保险；；；从短期偿债能力看，，，公司近三年的流动比率均匀为１．３９，，，速动比率均匀为０．９４，，，２００３年有上升趋向，，，同时公司的钱币资金也极度丰裕，，，２００３年９月底公司钱币资金余额为１．８亿元，，，因而其短期偿债能力较强。。。

　　四、、、现金流量分析

　�。。。玻埃埃材旰停玻埃埃衬辏保乖路莨镜木韵纸鹆髁烤欢畋鹄胛保保惨谠停埃叮挂谠�；；；公司每股经营活动的现金净流量别离为０．９９９元、、、０．６２１元。。。杰出的经交易绩和优良的现金流，，，注明公司针对市场变动进行自我调整能力强，，，公司总体的现金流量处于优良状态。。。

　　公司远景分析：

　　打造世界级水产饲料企业

　　美彩国际股份召募资金项目建设有利于加强公司科研实力，，，扩大产品出产能力，，，使公司规�：褪谐≌加新式徊嚼┐�。。。同时将为公司经营指标的实现奠定坚实基础。。。

　　一、、、专一主业，，，美满产业链

　　将来公司的战术是依附辽阔的水产饲料业空间，，，致力于做大做强主业，，，并进一步延长主业产业链，，，有打算地向上游良种繁育、、、原料加工及下游的水产品加工、、、销售拓展，，，以削减环节，，，阐扬优势，，，拓宽企业发展空间。。。

　　具体地说，，，公司将始终对峙科技先行，，，以质量为保障，，，以市场为导向，，，不休开发新产品和提高产品的科技含量。。。２００５年，，，公司将力争水产饲料的市场份额达到８％，，，饲料总量的市场份额达到２％。。。公司将从科技含量、、、产品种类、、、产品质量、、、销售数量等方面维持在我国水产饲料行业的龙头职位；；；同时发展一体化经营，，，在现有的基础上构筑鱼类基因尝试室、、、良种繁育中心、、、出产效益型工厂化养鱼车间、、、海水养殖车间等，，，创制更高的经济效益和社会效益。。。

　　二、、、募资项目实现后公司主题竞争力将得到进一步提高

　　凭据公司发展战术与经营指标，，，公司拟定了全面的发展打算和召募资金建设项目，，，对提高公司的主题竞争力有举足轻重的作用。。。

　　本次召募资金的重要投入项目如下表所示：

　　单元：万元

　　项目按上表中的序号由重到轻分列。。。经营打算与投资项主张执行，，，对公司发展远景有深远影响：

　�。。。ㄒ唬┨岣吖揪赫芰�，，，推进公司加快发展

　　随着市场竞争的加剧，，，饲料业利润空间的削减，，，饲料企业规�；；；⒄�，，，追求规模效益的趋向极度显著。。。由于饲料业的竞争是在微利经营的情况下进行，，，其运输成本和产品保质的限度决定了饲料出产适合本地经营，，，在本地建厂出产。。。现实上世界上各饲料厂的产能差距并不极度悬殊，，，行业集中度重要以集团化企业大局体现。。。全国的几个较大饲料出产企业如正大集团、、、但愿集团在各地设有４０—１００家出产厂。。。饲料企业要生计发展，，，加快扩张是必然趋向。。。美彩国际的发展指标是成为中国饲料行业的龙头企业，，，参加国际竞争，，，在世界饲料行业中占有一席之地。。。该批项目执行后，，，可能加快实现公司的出产布局，，，增长公司的竞争能力，，，形成规模经济，，，推进公司的加快发展。。。

　�。。。ǘ├门┮挡到峁沟髡�，，，把握发展新机缘

　　在农业经济发展上，，，畜牧、、、水产业的发展水平是一个国度农业蓬勃水平的重要标志。。。加快发展畜牧、、、水产业，，，是推动我国农业结构战术性调整的重要措施，，，因而，，，它也将为有关饲料行业的发展带来巨大的商机。。。本次募资项目将有利于公司充分利用自身优势把握新机缘。。。

　　目前仅仅依附天然资源难以满足加快畜牧业、、、水产业发展的需要，，，过度的索取将会造成严重的环境粉碎。。。由于饲料是发展养殖业的物质基础，，，是实现科学豢养、、、提高豢养水平必不成少的原料，，，所以养殖业的发展离不开饲料工业发展的支持。。。本项主张执行可能推进本地畜牧业和水产业养殖方式的转变，，，推进本地的农业结构调整，，，在这个过程中公司也会得到进一步发展。。。

　�。。。ㄈ┕灸甲氏钅壳泻先死啻妒陆峁沟髡男枰�

　　随着经济的发展，，，人丁的增长和消费水平的不休提高，，，人们的炊事结构产生变动，，，人们对动物蛋白提出的要求越来越高。。。凭据《２００１年—２０１０年中国食品与营养发展纲领》，，，　我国打算２０１０年保险人均合理的食品摄入量肉类２８公斤，，，蛋类１５公斤，，，奶类１６公斤，，，水产品１６公斤。。。大力发展畜牧和水产养殖业是解决人们对动物蛋白需要、、、保障我国人们合理炊事结构的底子前途。。。而我国肉类需要每增长１，，，０００万吨，，，它就将必要４，，，０００万吨共同饲料来支持。。。这为公司项主张执行提供了辽阔空间。。。

　　投资价值：

　　产业蓝筹　潜力无限

　　公司行业职位不变，，，成长性优良，，，品牌力量雄厚，，，并已经形成蕴含怪异技术在内的主题竞争力。。。自去年以来一向不休一连的蓝筹股的行情已经凸现我国证券市场投资观点正由投契向价值投资回归。。。从这个角度启程，，，我们不难揣度公司上市后在二级市场会有优良阐发。。。

　　公司本次刊行６０００万股社会公家股。。。其刊行前２００２年每股收益０．４７７元，，，为了与其他公司进行比力，，，我们将２００２年每股收益按刊行后总股本单一摊薄推算为０．３０元。。。

　　步骤一：均匀市盈率定价法

　　饲料类上市公司不多，，，限度了我们对样本的拔取领域。。。我们从上市公司当选�。。。导遥玻埃埃材暧氖称芳庸だ嗥笠底魑径妒谐《ㄎ坏睦啾绕笠�。。。

　　注：上述采样数据中市盈率以２００４年２月５日为最近买卖日的收盘统计数据，，，以２００２年每股收益为基准推算；；；每股收益为２００２年底数。。。

　　依照市盈率倍数法，，，美彩国际股份股票价值的估值改观区间为７．３６～３６．６１元／股，，，均匀值为１５．１３元／股。。。

　　步骤二：ＥＶ／ＥＢＩＴ比值定价分析

　　注：上述采样数据中最近１５日均匀股价以２００４年２月５日为最近买卖日的收盘价统计推算。。。

　　按ＥＢＩＴＤＡ法分析，，，美彩国际股份本次刊行的股票的估值改观领域应为９．７４～１６．６６元／股，，，均匀值为１１．７９元／股。。。

　　凭据以上测算，，，公司上市初期的市场定价应在１１—１３元间。。。由于任何一种定量分析的定价步骤都有其局限性，，，因而不成能齐全正确测算其市场定价。。。从证券投资者的角度看，，，公司拥有优良的成长性、、、蓝筹股特质、、、适中的流全盘和怪异的水产饲料概念，，，因而能够预期公司将来将拥有较大升值空间。。。

　　结论：目前，，，公司在国内饲料行业处于当先职位，，，以发展水产饲料为主题，，，逐步向水产养殖等其他领域扩大；；；公司拥有雄厚的规模与实力，，，品牌影响深远；；；同时其财政指标稳重，，，业绩稳步增长，，，拥有很强的抗风险能力。。。随着公司主题能力的不休加强，，，必将充分阐扬公司在水产饲料方面的优势，，，不休提高企业价值，，，为人类健康、、、安全饮食做出贡献。。。因而该公司应该是一家拥有较高投资价值的企业。。。

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